公司债和超短融的区别(中期票据和超短融的区别)

公司债和超短融的区别

1、本期报告覆盖了近一周发行的短融/超短融和中期票据期票期票，其中距离上次跟踪超过六个月的发行人有详细点评。本周短融中票公告发行额合计1284.58亿元，比上周减少22.4亿元，其中短融发行额88.3亿元、超短融发行额600.9亿、中票发行额595.38亿元。

2、发行额位居前五位的行业包括城投393.48亿元、综合投资166亿元、电力117亿元、基建设施115亿元和食品饮料90亿元。从外部评级看，评级的发行人发行额975.6亿元，+发行额244.5亿元公司债公司债，发行额64.5亿元。本周短融/超短融、中票发行集中在高等级城投品种票据票据。本周发行人涉及1项中金评级调整：重庆文资由4下调至4-中期中期。

3、从发行品种看，共12家发行人公告发行12支短融，发行额88.3亿元；共62家发行人公告发行70支超短融，发行额600.9亿元；共60家发行人公告发行72支中期票据区别区别，总发行额595.38亿元超短超短。从行业分布看，本周短融中票共发行154支，其中城投70支，占比45.5%；产业债方面，电力、综合投资各12支，基建设施10支，高速公路、多元金融各6支，公用事业5支，旅游、钢铁、机场各4支区别区别，港口、租赁、房地产各3支，食品饮料、传媒、有色金属各2支，贸易、机械设备、煤炭、医药、建筑建材、零售各1支。从外部评级看中期中期，评级的发行人发行额975.6亿元，+发行额244.5亿元，发行额64.5亿元。本周短融中票公告发行额合计1284.58亿元，比上周减少22.4亿元，发行额位居前五位的行业包括城投393.48亿元、综合投资166亿元、电力117亿元、基建设施115亿元和食品饮料90亿元公司债公司债。

4、方面，为23复星高科002创设信用风险缓释凭证，金额9.2亿元，费率1.35%。本周发行人中超短超短，山东宏桥、红狮、诚泰租赁、为非国有企业票据票据，其余发行人为国有企业。

5、本周发行人中，伊利股份、北京控股、特变电工、新湖中宝、京能清洁能源、大唐新能源为上市公司，其余发行人为非上市公司。本周无首次发行公募债券的发行人。产业债发行人中：。1)中建股份是中建总公司的核心上市子公司；基建设施行业四巨头之一区别区别，侧重于房屋建筑施工和房地产开发业务；营收保持增长，毛利率波动抬升；经营现金流产生能力强，但盈利变现效率持续弱化，且现金流存在重分类问题；债务负担处于行业平均水平，短期周转压力不大。

中期票据和超短融的区别

1、华润股份是央企子公司；多元化的控股集团，能在一定程度上分散经营风险；营收规模保持扩张、整体毛利率持续下降，投资收益补充净利；盈利变现效率波动下降，投资支出较大；债务上升较快但杠杆小幅抬升，总体周转压力不大。上述两家发行人中金评级为2+；

2、2)皖能源是安徽省国资委独资企业，下属股上市公司皖能股份；安徽省主要能源投资主体期票期票，以火电为主；2021年电煤价格明显上升致电力业务毛利亏损，2022年盈利水平边际好转，投资收益是净利润重要补充；存在自由现金流缺口扩大，短期内仍有较大投资压力；近年来债务负担上升较多，但仍处于行业较低水平；外部授信充裕公司债公司债，能够提供流动性支持中期中期。沪建工是国有控股上市公司；我国规模最大的地方性国有施工企业，在上海建筑市场具有较强竞争力；收入持续增长，毛利率水平逐年下降，政府补贴补充净利；2021年来盈利变现效率好转，不存在自由现金流缺口；债务负担重超短超短，货币资金可持续覆盖全部短债。上述两家发行人中金评级为4+；3)鲁信集团是山东省财政厅控股企业；是山东省国有资产投融资管理的重要主体，以基础设施、金融服务、地产等其他业务等三大板块为主业；以金融业务为核心盈利来源，投资收益对净利形成重要补充公司债公司债，不过资产减值损失侵蚀盈利；受认购恒丰银行股权及收购恒丰银行不良资产影响，2019年存在近千亿元的自由现金流缺口，2022年自由现金流缺口扩大；合并口径债务负担偏重，短期周转依赖外部授信支持，母公司口径债务负担和流动性压力尚可。

3、红狮集团是自然人实际控制的企业；主营业务为水泥、熟料的生产和销售，并向多晶硅发展；收入及盈利水平随行情波动，毛利率有所下降，投资收益、补贴收入对利润有所补充；盈利变现效率较高，投资支出规模大，持续存在自由现金流缺口；债务负担提升，杠杆水平抬升；货币资金无法覆盖短债，不过备用流动性较充足。上述两家发行人的中金评级均为4；4)碧水源是创业板上市公司，控股股东在2020年变更为中国城乡；从事环境保护领域，在水处理领域拥有全产业链期票期票，国内污水处理占有率第一；收入持续下滑，毛利率相对稳定；盈利变现效率波动，投资现金流逐步转正；存在内生偿债压力区别区别，短期周转依赖银行授信；关注公司报表质量超短超短。

4、重庆文资是重庆国有独资企业，授权经营市属国有文化资产，区域垄断地位突出，市场运作主体主要是下属四大集团票据票据，2021年起重庆有线出表，网络传输业务转为投资收益；近年来收入持续下滑中期中期，2021年网络经营业务不再纳入合并；经营现金流产生能力下降，盈利变现效率波动，多数年份不存在自由现金流缺口；总债务持续增长，担保业务和本部对外担保可能存在代偿风险区别区别，短期周转尚可。中化股份是央企中国中化集团全资控股子公司；业务以能源化工为主，2020年初将农化板块划转至中国化工集团；收入波动较大，盈利水平不强超短超短，投资收益贡献显著；盈利变现效率波动较大，存在小规模自由现金流缺口；债务负担偏重，流动性压力增加，但外部支持较强。

5、复星高科是复星系境内核心实体期票期票，下属多家上市公司；投资领域涉及医药、零售、房地产、矿业等多领域，近期多进行非核心资产退出；核心子公司运营良好，收入逐年增长利润率波动，我们认为处置股权或影响投资收益稳定性；经营性现金流较弱，股权处置带动投资性现金流大幅流入；流动性压力已有明显改善。光谷金控是武汉市国有企业；主要投资于区“5+2”领域，金融资源不断丰富；盈利主要依赖于投资收益和其他收益票据票据，不过需关注投资收益的稳定性；政府补贴增加经营现金流入，投资现金流持续净流出，依靠股东注资和少数股东投资实现资金平衡；资本实力增强公司债公司债，债务率较低，短期周转无虞中期中期。湘交水建是湖南省国资委下属公司；湖南省内路桥施工及交通水利建设行业龙头企业；营收受路桥项目结转波动较大，毛利率窄幅下降，研发费较高、侵蚀净利；盈利变现效率较好，2021年起持续存在自由现金流缺口；财务杠杆持续抬升，短期周转压力不大超短超短。上述六家发行人的中金评级均为4-；