中国历年财政赤字数据图(全国负债排名一览表)

中国历年财政赤字数据图

今年11月之后1万亿特别国债即将发行,央行将运用合理货币政策工具进行配合,整体来看年底资金面稳定性偏弱,债市环境仍偏不利,预计10Y国债利率以2.6%-2.9%震荡为主。

年我国外汇储备已超过15000亿美元,但外汇储备的投资收益不及预期。在此背景下,财政部将发债购买的外汇全部拨付给中*司作为资本金来源。

年,**爆发在此背景下,两会提出“六保”和“六稳”,优先保市场主体。因此,2020年**决定发行特别国债定向纾困、撬动市场需求。

上周债券利率明显下行,主要原因包括:跨月后资金利率下行、海外美债利率大幅下行,汇率对流动性的掣肘也趋于缓解,截至11月3日,10年期国债利率收于2.66%,债券指数微涨0.1%。

年10月24日,十四届全国人大*会第六次会议表决通过了全国*代表大会常务委员会关于批准国务院增发国债和2023年*预算调整方案的决议。今年四季度增发2023年国债10000亿元,作为特别国债管理,其中今年拟安排使用5000亿元,结转明年使用5000亿元。

全国负债排名一览表

:灾后恢复重建、重点防洪治理工程、自然灾害应急能力提升工程、其他重点防洪工程、灌区建设改造和重点水土流失治理工程、城市排水防涝能力提升行动、重点自然灾害综合防治体系建设工程、东北地区和京津冀受灾地区等高标准农田建设。

这几年市场一直处于“资产荒”状态,今年非标债权利率创历史新低,在此背景下,特别国债发行缓解了部分机构的配置型需求,这与2007年、2020年也具有明显差异。

年国内面临通胀高企、经济过热、货币政策偏紧,因此债券市场利率本身就面临明显上行压力。在特别国债密集发行的6月-12月期间,10年期国债利率上行15bp,

年特别国债以定向发行为主,对市场影响偏小;2007年特别国债以“定向+市场化”结合方式发行;2020年特别国债以全市场化发行为主;

回顾过去几年,财政赤字大部分都是在3%及3%以内,除了2020年因*影响赤字率突破3%,其他各个年份赤字率均未突破。本次国债增发并突破3%赤字率约束意义重大,明年政策取向预计偏积极,大财政时代来临,财政对经济和债市重要性提高。

世界各国财政赤字排名

对债券利率产生7-12bp影响,之后再发行时对债市影响非常有限。因此,在利率上行周期,特别国债发行成为利率上行的放大器。

我们上周提到,目前港股的基本面、无风险利率与风险偏好端都出现了正面的变化,上周这一向好变化尤为明显,美债收益率的下行对港股形成直接利好,目前仍然需要对港股保持乐观。

年与2007年发行的特别国债资金主要用于金融机构注资(四大行/中*司)、2020年发行的特别国债主要补充地方财政;

近期*金融工作会议释放积极信号,海外风险逐步释放,美债利率下行,北向资金回流,基本面和情绪面有所回升,短期可以乐观一点。

从当前市场情况来看,特别国债新闻出来后,债券利率没有明显上行,并且第二天央行加大投放5000亿元7天期逆回购操作,银行间市场资金面整体平稳。